来源：雪球App，作者： 考拉汤员，（https://xueqiu.com/1175294405/170615261）
买一个公司的股票，站在董事股东的角度看问题，会比较全面。今天继续深挖同花顺：
先看机构没意识到的优势：
一、顶级商业模式
Software as a service，软件即服务，是美股，A最近年来最青睐的商业模式，因为可以带来稳定和源源不断的现金流。
1、同花顺经过了二十多年发展，成为炒股软件APP龙头；2、增加一位客户的边际成本可以忽略不计，未来利润增长爆发力强；3、由卖软件的一锤子买卖，变成了持续收租金的源源不断现金流模式；4、产品有竞争力，留存客户增加的合同价值超过流失客户，一方面可以通过产品涨价；另一方面通过给客户合同增加更多的模块和功能；市场占有率、付费率、单客户付费价格，都有提升空间；5、云计算与人工智能、量化投资的出现，极大增加了未来的想象空间。
同花顺的软件跟金山办公这样的公司产品相比，
一是按年，按月订阅服务：软件好用，产品粘性强，产品线丰富。
二是付费潜力大。炒股的客户，谁不是投入个5万10万的，这些人里面，谁也不差那200块去买个VIP数据服务。因此同花顺付费率会高于金山办公这样的公司，因为人对于娱乐，赚钱的消费要远远超过办公的消费，炒股，对于绝大部分人来说，何尝不是一种娱乐。只要股市火，不愁大家不充钱。
2020年，同花顺已有接近5000万月活用户。参考腾讯视频付费率18%，给予同花顺25%的付费率，每人每年花280元，订光订阅收入就可以达到29亿；这还没算基金代销和给券商引流的收入。二、更慢热，更平缓的增长曲线
以上一波牛市为例，
2015年，东方财富业绩到达顶峰，2016年扣非净利润下滑66%；
而同花顺2015年并不是业绩顶峰，2016年其业绩还增长了15%。
体现了同花顺业绩回落会更慢，与之对应，同花顺业绩启动也更慢。
这一轮熊市到牛市交替过程中，东方财富率先启动，2018年1季度就开始正增长了；
而同花顺业绩2019年1季报才开始正增长。
虽然牛市中都会爆发，但同花顺的业绩增长会滞后于大盘成交额增长，是慢热型。
以牛市中净利润增速超过100%的时间节点为例：东方财富明显更早，2020年1季度利润增速就突破了100%。
而同花顺，知道2021年1月30日出预告，大家才算出2020年4季度同花顺利润增速超过了100%；
总之，由于东方财富更偏券商，业绩体现更早，业绩受大盘成交额影响较大；
同花顺更偏软件SaaS行业，收入确认有延迟性，收入结算一般放到4季度，所以业绩体现会滞后3个季度到一年时间。
2020年同花顺不涨，东方财富大涨，是因为东方财富业绩即时兑现；而同花顺业绩要延迟才能体现。
写到这里，笔者终于悟到为什么软件股的行情都是春季躁动——每年2月、3月的时候爆发了。因为软件公司的收入大头都在4季度；而到第二年春季才体现去年四季度的业绩。
以下是重点！
历史数据：同花顺2015年2月涨了57%；2016年3月涨了46%（2月是熔断）；2019年2月涨了77%；2020年2月上涨13%（还是在疫情导致千股跌停的情况下）。最近6年中，4年春季出现大涨。
因此，从2020年业绩预告和2021资本市场预期看，2021年和2022年春季，同花顺的行情最值得期待！
第二部分：同花顺的三点不足
一、过于保守，不够开放
同花顺坚持做第三方APP平台，不做券商的战略，固然无可厚非。但就其打造互联网平台的战略，快速获客扩张才能利于不败之地。在这个时代，把互联网平台做大做强是必须烧钱补贴扩大客户数量的，不是专研技术把软件做好就完事了。阿里获得了雅虎和软银的大额投资才打败eBay，把淘宝和支付宝做起来；美团烧了几十个亿才打赢百团大战，并且后来收购了大众点评，用户才破亿。滴滴补贴大战，6年烧掉390亿，合并了快滴和优步中国才达到一家独大的效果。
再看同花顺，鲜有投资和融资动作，现金流利用率不够，经营扩张上显得过于保守。
前有劲敌与蚂蚁集团，东方财富等，后有追兵富途证券，老虎证券，雪盈等；
下游还有券商掀桌子：方正证券等券商就明确要求客户用自营软件，不让客户用同花顺软件。既然做金融券商这一行，如果不像东方财富一样把主动权掌握到自己手里，而只做平台，那就是得客户者得天下！
既然要做平台，现在就应该充分利用好流量和良好的现金流，扩大合作券商伙伴队伍，补贴或者大力支持平台合作券商获客，不断提升软件体验，提高合作伙伴的粘性，直白一点就是不断扩大自己的阵营队伍。
目前想要在激烈的竞争中胜出，同花顺做得还远远不够。
资本市场是看市值和增速的，市值规模落后，业绩增速慢，人才和资本等要素方面跟不上，月活用户的优势一点点被侵蚀的话，有被强劲的对手淘汰的风险。所谓逆水行舟，不仅则退。
二、管理层减持。
创始人董事叶琼玖女士、董事于浩淼先生和王进先生，还有员工持股平台凯士奥，持续发布减持公告，却一直鲜有实质减持动作。
一是因为股价不够高，那几个股东不愿意减持，二是因为成交量不够大，想减持也不容易。
现在，那几个股东应该可以成功减持了！
短线来看，最近同花顺股价被减持一直压着。
要想成功减持，一要把股价拉上去，二要成交量大幅放量。
等成交量大幅放量了，股价上去了，这点减持就不是利空了，就会变成利好了，因为主力可以快速收集筹码。
长远来看，除创始人外，创业期其它的元老们不想继续打拼了，早点淡出公司管理，让新鲜的年轻血液进入，或者引入大佬（如腾讯，阿里，高瓴之类）战略投资者，对公司长远发展大有好处。例如恒生电子，引入马云的蚂蚁集团控股后，这些年发展非常好！
三、周期性太强。
靠股市行情吃饭，股市行情好的时候散户们热钱高涨，产品好卖；熊市的时候大家亏了钱，将炒股视为洪水猛兽，一言不合卸载APP。因此，持有的投资者，要注意市场热度下行的风险。
最后，看到大家争论东方财富和同花顺哪家更好，各有各的理由，有各自屁股（持仓）决定脑袋的嫌疑；其实只要资本市场健康慢牛发展，这几家头部公司都值得拥有。
因为，没有完美的人，也没有完美的公司；尽管有缺点，但不影响东方财富、同花顺、恒生电子都是行业翘楚，它们的竞争力大幅领先一般券商或者同行软件，包括但不限于通达信，大智慧，金证股份等公司。
这三家就是周期公司里面的龙头成长股，大证券行业里面的top3担当。长期看好中国资本市场发展的话，这三家公司的赔率和胜率都很高。
利益相关：本人重仓持有东方财富、同花顺、恒生电子，观点不一定对，所提标的不作推荐。
@今日话题
$同花顺(SZ300033)$ $东方财富(SZ300059)$ $恒生电子(SH600570)$
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